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□中國現代國際關系研究院研究員
劉軍紅
當前，美國的次貸危機已成為困擾布什的大難題。原因是，一向喜歡指導別國處理危機的美國，面對自家的“金融毒瘤”，雖屢施猛藥，卻總是不見效，以至錯過了最佳手術期，導致病灶擴散，演變為殃及世界的“金融瘟疫”。而更讓美國頭疼的是，次貸危機引起世界金融市場動蕩，全球資金無序亂流，美元持續貶值，美元體制的根基不再牢靠。
實際上，在次貸危機爆發前，美元就因美國的財貿赤字膨脹，持續貶值，令全球市場不安。只是對于美國來說，財貿赤字引起的美元貶值，不過是上世紀70年代以來的“家常便飯”，無關痛癢，只需略加調整政策，搞幾手貿易保護主義措施，就能保住美元不倒，甚至還會帶來一陣子美元強勢。
而眼下的問題是，次貸危機起因于美國的“金融全球化和自由化”，暴露的是美國金融監管體制的弊端，被稱為“金融資本主義危機”。它所引起的美元貶值，以及美元體制根基的動搖，恐怕就不是簡單的政策調節所能緩解的了，需要進行大規模的體制改革才能解決問題。
二戰后，美國憑借政治、經濟、軍事優勢和黃金壟斷地位，規定了美元與黃金的對等關系，構筑了事實上的美元體制。特別是1983年，經歷了兩次石油危機后，為確保石油消費利益，美國在紐約商品交易所開始掛牌經營“石油期貨交易”。這是世界第一家石油期貨交易市場，并規定了美元的單一交易貨幣地位，確立了美元體制的“石油支柱”。由此，美元猶如世界通用語言，憑借最低的交易成本，在全球暢通無阻。多數國家的貨幣也不得不以美元為媒介，與其它貨幣建立聯系。美元堪稱“超越美國”的貨幣；美元體制成為美國攫取財富、行使霸權主義的工具。
而9·11事件后，尤其是伊拉克戰爭后，石油等戰略資源價格一路上漲，美元獨一無二的計價功能受到懷疑。特別是產油國，為確保石油收益不因美元貶值而縮水，開始探索改用歐元、日元等其他貨幣替代美元的方法。美元體制的“石油支柱”面臨動搖危險。
次貸危機的爆發，進一步暴露了美國金融資本主義的體制缺陷，直接危及美元體制的市場基礎。
上世紀70年代初，美元與黃金掛鉤后，美國利用紐約金融市場和龐大的貿易赤字，扮演全球資金（流動性）供給者角色，維護并強化了美元體制。如此，以美國為中心，以美元為表現的世界資金大循環，堪稱支撐美元不倒的根本保障。
上世紀90年代，為確保全球資金大循環，美國繼英國的金融大改革后，展開了前所未有的金融大松綁，打破銀行、證券、保險等行業界限，允許相互兼營。投資銀行、對沖基金、養老金基金，以及商品基金等如雨后春筍迅速發展，形成“基金資本主義”，金融衍生商品泛濫，不動產、信貸債權等不斷被編入新證券，形成“資產證券化”潮流。同時，美國要求日本等其他國家開放金融市場，允許美國金融資本長驅直入，從而，形成了所謂的金融全球化和自由化。
但美國主導的金融“兩化”，并沒有構建起相應的監管機制。一向自詡為資本主義楷模的美國，不僅爆發過會計丑聞，也出現過市場評級機構道德缺失，粉飾信用等級，隱藏金融風險的事端。次貸危機就是最典型的信用風險大曝光。
所謂次級貸款，是布什上臺后，為振興房地產市場，重振美國經濟的一項措施，即鼓勵銀行等對低信用者提供相對高的貸款利率，讓更多的人買得起房，刺激美國的房地產市場繁榮，支撐美國經濟。在低利率下，房價上漲，使用者還款能力不成問題。但2004年6月后，美聯儲持續上調利率，住宅價格下滑，次貸風險上升。而此時，評級機構并未降低次貸證券化商品信用等級，對市場投資者構成誤導。關鍵是，這種次貸證券已被銷售到世界各地，美聯儲無從把握其風險在哪里，更談不上有效控制風險。
可以說，美國的金融全球化與自由化在對世界分散金融風險的同時，也將控制金融的權力分散掉了，由此，也導致世界資金移動方向變調。因此，美國如何確保美元地位，維護美元體制恐將不再是一個小問題。
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