海報(bào)新聞
海報(bào)新聞記者 周凌峰 報(bào)道
憑借年銷40多億片嬰兒紙尿褲的亮眼成績，被譽(yù)為“非洲紙尿褲大王”的樂舒適（02698.HK）在港股市場完成了戲劇性的上市首秀：首日股價(jià)沖高25.95%的狂歡尚未落幕，次日便迎來回調(diào)。
股價(jià)波動背后，是公司招股書披露的財(cái)務(wù)基本面與新興市場龍頭地位的復(fù)雜博弈。
上市首日，樂舒適以高開33%的強(qiáng)勢表現(xiàn)登陸港交所，盤中最高一度升至36.8港元/股，最終收于33.00港元/股，總市值逼近200億港元，當(dāng)日成交額14.87億港元，換手率7.03%，市場熱情高漲。
然而這份熱度未能持續(xù)，上市次日（11月11日）收盤時(shí)，公司股價(jià)回落至31.80港元/股，單日下跌3.64%，股價(jià)“一日變臉”引發(fā)市場對其估值合理性的討論。
記者注意到，樂舒適股價(jià)波動的背后，是樂舒適喜憂參半的財(cái)務(wù)圖景。招股書數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)績保持連續(xù)增長態(tài)勢，2022年至2024年?duì)I收從22.28億元攀升至32.66億元，歸母凈利潤更是從1.281億元大幅增長至6.837億元，毛利率也從22.99%提升至35.25%，盈利能力持續(xù)改善。
不過，支撐業(yè)績增長的核心是其龐大的銷量規(guī)模，2024年嬰兒紙尿褲銷量達(dá)41.23億片，近三年（2022年至2024年）累計(jì)銷量突破108億片。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年樂舒適在非洲嬰兒紙尿褲和衛(wèi)生巾市場的銷量分別排名第一，市場份額分別為20.3%和15.6%。
研發(fā)方面，招股書顯示，樂舒適近些年的研發(fā)開支逐年增長，但整體投入并不算高。招股書顯示，公司2024年研發(fā)開支僅為53.1萬美元，與高企的銷售及分銷開支形成鮮明對比。根據(jù)招股書，樂舒適計(jì)劃把超70%的募集資金用于產(chǎn)能擴(kuò)張與生產(chǎn)線升級。其中約34.5%計(jì)劃投入加納、塞內(nèi)加爾等地生產(chǎn)工廠建設(shè)新產(chǎn)線，此舉將進(jìn)一步提升本地化生產(chǎn)能力。除深耕非洲外，樂舒適還進(jìn)軍拉丁美洲、中亞市場，復(fù)制“本地化產(chǎn)品+自建渠道”模式。根據(jù)招股書，公司計(jì)劃將約11.6%募集資金用于非洲、拉丁美洲及中亞地區(qū)的營銷及推廣活動。
值得注意的是，樂舒適此次IPO引入了黑蟻資本、南方基金等15家知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，認(rèn)購總額約1.39億美元（約 10.80 億港元）發(fā)售股份，加上中金公司、中信證券等頭部保薦人的背書，為其初期估值提供了一定支撐。但樂舒適在資本市場的后續(xù)表現(xiàn)如何，仍需時(shí)間給出答案。
責(zé)編：黃煜婷
審核：高娜
責(zé)編：高娜