海報(bào)新聞
海報(bào)新聞?dòng)浾?劉敬怡 報(bào)道
日前，北京證券交易所上市委員會(huì)定于11月7日召開審議會(huì)議，審核浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡稱“海圣醫(yī)療”）的IPO申請(qǐng)。作為一家麻醉、監(jiān)護(hù)類醫(yī)療器械提供商，海圣醫(yī)療此次計(jì)劃募集資金3.7億元，投向擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)和營銷項(xiàng)目。
海圣醫(yī)療在國內(nèi)麻醉、監(jiān)護(hù)類醫(yī)用耗材市場份額名列前茅，但在其招股書暴露出的問題引發(fā)了市場關(guān)注。
業(yè)績波動(dòng)明顯 毛利率居高
海圣醫(yī)療成立于2000年，主營業(yè)務(wù)為麻醉、監(jiān)護(hù)類醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于麻醉科、ICU病房、急診科等科室的終端臨床需求。產(chǎn)品線主要集中在麻醉類、監(jiān)護(hù)類、手術(shù)及護(hù)理類三大領(lǐng)域。其中，麻醉類醫(yī)療器械是核心收入來源，占營業(yè)收入比重約50%。
圖源海圣醫(yī)療公眾號(hào)
經(jīng)過二十余年的發(fā)展，海圣醫(yī)療已成為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。截至2024年末，公司已進(jìn)入全國超600家三甲醫(yī)院，包括北京協(xié)和醫(yī)院、上海瑞金醫(yī)院等知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
在海外市場拓展方面，海圣醫(yī)療的產(chǎn)品已通過美國FDA注冊(cè)，并取得歐盟CE認(rèn)證，成功進(jìn)入全球醫(yī)療器械百強(qiáng)企業(yè)美敦力的供應(yīng)鏈。
審視海圣醫(yī)療的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為2.68億元、3.06億元和3.04億元。扣非歸母凈利潤分別為6449.5萬元、7510.58萬元、6803.62萬元。2023年?duì)I業(yè)收入、扣非歸母凈利潤分別同比增長14.25%、16.45%，2024年?duì)I業(yè)收入、扣非歸母凈利潤分別同比下滑0.7%、9.41%。到2025年1-6月，公司業(yè)績有所增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，扣非歸母凈利潤3463.85萬元。
同期海圣醫(yī)療毛利率保持在52%左右，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。
具體來看，2025年上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為51.56%，而同期維力醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、天益醫(yī)療的毛利率分別為46.65%、34.87%、35.29%。
這種顯著差異引發(fā)了監(jiān)管的疑問。在北交所對(duì)海圣醫(yī)療的第一次和第二次問詢中，都要求海圣醫(yī)療說明報(bào)告期內(nèi)業(yè)績波動(dòng)的原因。
在第一輪問詢中，海圣醫(yī)療解釋了報(bào)告期內(nèi)業(yè)績波動(dòng)的原因。海圣醫(yī)療稱，公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績呈現(xiàn)波動(dòng)上漲趨勢(shì)，相關(guān)業(yè)績波動(dòng)主要系受境內(nèi)外市場競爭因素、行業(yè)下游市場需求等影響。相關(guān)業(yè)績波動(dòng)與下游及終端行業(yè)需求變動(dòng)趨勢(shì)、同行業(yè)可比公司業(yè)績變動(dòng)趨勢(shì)相比不存在重大差異，具有合理性。
在第二輪問詢中，海圣醫(yī)療解釋了2025年上半年業(yè)績?cè)鲩L的原因。海圣醫(yī)療稱，2025年上半年，公司麻醉、監(jiān)護(hù)、手術(shù)及護(hù)理類醫(yī)療器械耗材產(chǎn)品銷售情況良好，毛利率保持整體穩(wěn)定，主要產(chǎn)品各期收入整體呈波動(dòng)增長趨勢(shì)。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)境內(nèi)收入13,418.25萬元，同比2024年上半年增長22.87%，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率53.16%，同時(shí)，境外收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長。
銷售投入高企 研發(fā)相形見絀
與高毛利率同樣引人關(guān)注的是海圣醫(yī)療高企的銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率從9.48%升至10.63%，持續(xù)高于同行業(yè)可比公司均值。2025年上半年，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率均值為6.25%，而海圣醫(yī)療高達(dá)10.63%。
形成鮮明對(duì)比的是公司的研發(fā)投入。近三年半，公司銷售費(fèi)用合計(jì)約1.05億元，而研發(fā)費(fèi)用合計(jì)約5642萬元，幾乎為兩倍。
報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用率長期維持在5%-6%之間，而同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值從5.37%增長至8.69%，差距不斷擴(kuò)大。
在研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，職工薪酬占比大幅提升，從2022年的48.61%升至2025年上半年的75.50%，令人質(zhì)疑公司是否存在將非研發(fā)人員薪酬劃入研發(fā)費(fèi)用以虛增研發(fā)投入的情形。
在北交所的第一輪問詢中，要求海圣醫(yī)療結(jié)合銷售模式、銷售費(fèi)用構(gòu)成及報(bào)告期內(nèi)變動(dòng)情況等，分析銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司的合理性。
海圣醫(yī)療稱，公司銷售費(fèi)用率略高于同行業(yè)，與維力醫(yī)療接近。據(jù)披露，維力醫(yī)療2022年至2024年銷售費(fèi)用率分別為11.44%、11.42%、10.48%。海圣醫(yī)療稱，公司以經(jīng)銷模式為主，整體經(jīng)銷商數(shù)量規(guī)模較大，因此銷售人員數(shù)量占比較高。
此外，海圣醫(yī)療稱，公司整體銷售結(jié)構(gòu)與可比公司類似，均以經(jīng)銷為主。從產(chǎn)品角度來看，同行可比公司三鑫醫(yī)療現(xiàn)有主要產(chǎn)品涵蓋血液凈化、給藥器具、心胸外科三大系列，天益醫(yī)療主要從事血液凈化及病房護(hù)理領(lǐng)域醫(yī)用高分子耗材等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其整體聚焦于血液凈化領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品覆蓋面集中，因此三鑫醫(yī)療及天益醫(yī)療費(fèi)用率較低。公司整體產(chǎn)品覆蓋面較廣，主營業(yè)務(wù)為各類麻醉、監(jiān)護(hù)類醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，因此公司費(fèi)用率較高。
在北交所的第二輪問詢中，要求海圣醫(yī)療要求公司結(jié)合銷售人員數(shù)量變動(dòng)、人均創(chuàng)收等情況，說明銷售人員變動(dòng)的合理性及與業(yè)務(wù)規(guī)模的匹配性。
海圣醫(yī)療稱，公司整體銷售人員數(shù)量略有增長，與整體客戶數(shù)量相匹配，2024年公司為進(jìn)一步促進(jìn)銷售業(yè)務(wù)發(fā)展，新增包括9名直銷團(tuán)隊(duì)（以外銷為主）銷售人員在內(nèi)的15名銷售人員，銷售人員培養(yǎng)周期長，因此報(bào)告期內(nèi)整體業(yè)績雖有增長，但人均產(chǎn)出存在一定的波動(dòng)，具有合理性。發(fā)行人經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)增長，因此相關(guān)人員變化與經(jīng)銷商服務(wù)數(shù)量相匹配。
董事、高管相關(guān)信息披露不完善
海報(bào)新聞（報(bào)料微信號(hào)：HaibaoNewsSw）記者梳理發(fā)現(xiàn)，海圣醫(yī)療或存在董事、高級(jí)管理人員的兼職情況及關(guān)聯(lián)方信息披露問題。
根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第46號(hào)——北京證券交易所公司招股說明書》第四十五條和四十六條規(guī)定，海圣醫(yī)療應(yīng)披露董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的簡要情況，主要包括職業(yè)經(jīng)歷（應(yīng)包含曾經(jīng)擔(dān)任的重要職務(wù)及任期、主要負(fù)責(zé)內(nèi)容及重大工作成果），現(xiàn)任職務(wù)及任期，兼職情況及兼職單位與海圣醫(yī)療的關(guān)聯(lián)關(guān)系，與其他董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的親屬關(guān)系，薪酬情況。
同時(shí)，海圣醫(yī)療應(yīng)披露董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與海圣醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)的對(duì)外投資情況，包括投資金額、持股比例、有關(guān)承諾和協(xié)議，對(duì)于存在利益沖突情形的，應(yīng)披露解決情況。
招股書顯示，黃燕現(xiàn)擔(dān)任海圣醫(yī)療董事，李建成現(xiàn)擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，二人除在海圣醫(yī)療任職，對(duì)外不存在在其他公司任職的情況。
天眼查顯示，董事黃燕持有廈明航和福建新楚100%股份并擔(dān)任職務(wù)，財(cái)務(wù)總監(jiān)李建成擔(dān)任玉洋紡織財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，上述企業(yè)在海圣醫(yī)療招股書中均未提及。
責(zé)編：吳軍林
審核：魏鵬
責(zé)編：魏鵬