在藍籌行情演繹的同時，名為“藍籌”的基金，卻明顯掉隊藍籌行情，業(yè)績嚴重分化；“中小盤”基金的配置多半并未選擇中小盤股；也有“主題”基金有名無實，利用模糊定義施展“障眼法”。究竟是什么原因讓這些基金有著異常表現(xiàn)呢？本版對三類基金的名不副實進行徹底剖析�；蛟S，某些基金成功打了“擦邊球”，沒有違反基金契約的規(guī)定，但長此以往，基金丟掉的不僅僅是業(yè)績，還有投資者的信任。我們希望本期專題，能給基金投資人提個醒，找到真正想買的基金。

　　藍籌基金“不藍籌” 銀河精選逆市跌3.74%存蹊蹺

　　專家稱，有的基金通過中小盤等其他個股爭取超額收益，但若操作不當，反而會拖累整個基金的表現(xiàn)

　　1.

　　■本報記者 趙學毅

　　監(jiān)管層倡導對藍籌股的價值投資不遺余力，當然也收到明顯效果。今年以來，集中藍籌股的滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲9.73%，遠遠跑贏上證指數(shù)6.60%的漲幅。隨著藍籌行情繼續(xù)發(fā)酵，藍籌基金也成為越來越多機構(gòu)倡導的投資對象。不過在藍籌行情演繹的同時，名為“藍籌”的基金，卻明顯掉隊藍籌行情，業(yè)績表現(xiàn)嚴重分化。

　　據(jù)《證券日報》基金周刊及同花順iFinD最新統(tǒng)計，今年以來365只主動管理型偏股基金平均回報率4.40%，19只名為“藍籌”的基金同期平均回報率4.995%，雖然跑贏偏股基金的平均業(yè)績水平，但遠低于滬深300指數(shù)收益率，除泰信藍籌精選股票外，其余均跑輸滬深300指數(shù)，其中銀河藍籌精選逆市下跌3.74%。

　　“各基金條款規(guī)定的投資于藍籌股的最低比例不同，投資策略千差萬別，這些均影響到基金的實際股票倉位以及個股選擇�！北本┮换�金分析師對《證券日報》基金周刊記者分析道，“而有的基金通過中小盤等其他個股爭取超額收益，如果操作不當，反而會拖累整個基金的表現(xiàn)。”

　　好壞相差21.88個百分點

　　藍籌基金業(yè)績分化大

　　藍籌股多集中滬深300成份里，以藍籌股作為主要投資對象的基金業(yè)績應與滬深300指數(shù)具有一定的可比性。截至5月18日，19只名為“藍籌”的基金同期平均回報率4.995%，這一收益率勉強跑贏365只主動管理型偏股基金平均回報率，但與滬深300指數(shù)相比，落后4.74個百分點，相當于收益率僅勉強超過滬深300指數(shù)漲幅的一半。

　　具體來看，泰信基金旗下由柳菁、車廣路聯(lián)合執(zhí)掌的泰信藍籌精選股票，截至5月18日年內(nèi)回報率達18.14%，在19只名為“藍籌”的基金中排名首位，同時居365只主動管理型偏股基金業(yè)績榜單第二名。與之相反，銀河基金旗下由徐小勇執(zhí)掌的銀河藍籌精選股票，年內(nèi)回報率僅-3.74%，在19只名為“藍籌”的基金中排名末位，同時居365只主動管理型偏股基金中列倒數(shù)第六名�？梢�，藍籌基金業(yè)績分化明顯，最好與最差相差21.88個百分點。

　　此外，匯添富藍籌穩(wěn)健混合、融通藍籌成長混合等9只藍籌基金，今年以來回報率均不足4%，即占比近半數(shù)的藍籌基金業(yè)績跑輸偏股基金的平均水平。

　　《證券日報》基金周刊記者注意到，對于藍籌股的含義，有些基金傾向認為處于成熟期早期并有較高成長性的上市公司為藍籌公司，而另有一些基金則將有穩(wěn)定分紅歷史的上市公司視為藍籌公司。還有較大一部分基金在招募說明書中并沒有明確大盤藍籌股的具體標準，只是泛泛而指。

　　“以‘藍籌’命名的基金相對模糊，這增大了基金經(jīng)理對投資股票選擇的自主性，從而使各基金的業(yè)績產(chǎn)生較大分化。另外，各基金條款規(guī)定的股票投資比例存在較大差異，投資于大盤藍籌股的最低比例也各有不同，投資策略也千差萬別，這些均影響到基金的實際股票倉位以及個股選擇�！北本┮换�金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示。

　　藍籌基金“不藍籌”

　　銀河藍籌精選逆市跌3.74%

　　記者重點翻閱了幾只業(yè)績較差的藍籌基金季報，發(fā)現(xiàn)各基金對藍籌股的配置比例明顯不足。

　　銀河藍籌精選一季報披露，該基金在投資策略上，該基金一季度股票倉位有所下降，主要是賣出農(nóng)業(yè)股，調(diào)整了食品飲料股和銀行股，買入煤炭股。股票投資主要集中在食品飲料、醫(yī)藥及服務、環(huán)保、交通運輸、煤炭等行業(yè)。“銀河藍籌精選配置的行業(yè)并非是藍籌股集中的行業(yè)，也就是說，這只基金并未在藍籌股上做文章。”

　　藍籌股是指穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對公司現(xiàn)金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營業(yè)績較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍籌股”。銀河藍籌精選重倉的股票與藍籌股相差甚遠。

　　據(jù)一季報披露的前十大重倉股，一季度加權(quán)每股收益低于0.2元的有8只，重倉股凱迪電力、廣深鐵路每股收益僅0.03元、0.043元，每股收益同比分別下降96.59%、27.12%；重倉股海峽股份、海通證券一季度每股收益同比降50%、7.14%，且已經(jīng)連續(xù)兩年下降，2010年每股收益分別降20.69%、18.18%，2011年分別降31.52%、15.56%；重倉股中化國際一季度每股收益同樣下降47.83%。另一方面，連續(xù)三年現(xiàn)金分紅的僅有8只，且連續(xù)三年每股分紅超過2元的股票僅3只。

　　此外，匯添富藍籌穩(wěn)健、融通藍籌成長今年以來回報率分別僅1.28%、1.85%。匯添富藍籌穩(wěn)健對藍籌的定義為“憑借優(yōu)秀的管理能力和高品質(zhì)的產(chǎn)品或服務，在長期持續(xù)的經(jīng)營中建立了良好的品牌和信譽，從而在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的大市值公司�！睆钠湟患径鹊氖�大重倉股可以看出，股本的大小顯然不是匯添富藍籌精選挑選藍籌股的指標，總股本在10億股以下的有6只；融通藍籌成長“對藍籌上市公司或成長型上市公司投資均不低于股票投資總額的30%”，這意味著，該基金幾乎有一半資產(chǎn)要投非藍籌個股。

　　“不同的定義設(shè)置，其初衷是在藍籌股沒有行情時，通過中小盤等其他個股爭取超額收益。然而，如果操作不當踏空行情，反而會拖累整個基金的表現(xiàn)。這或許是該基金錯失今年藍籌行情的原因之一。”有分析人士對此表示。

　　中小盤基金“追大盤” 廣發(fā)小盤重倉大盤股博業(yè)績

　　專家分析稱，2011年以來中小盤股明顯走弱，迫于排名壓力，不少以”中小盤”命名的基金只能選擇風格漂移

　　2.

　　■本報見習記者 陳 霖

　　截至5月18日，今年以來上證指數(shù)上漲6.6%，中小板指數(shù)上漲6.51%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.94%.而全部偏股基金業(yè)績排名中，不乏一些以“中小盤”命名的基金遙遙領(lǐng)先。中歐中小盤、申萬菱信量化小盤和廣發(fā)小盤成長今年以來回報率分別為13.65%、13.32%和10.15%。遠遠高出中小盤指數(shù)。

　　好買基金研究中心認為，顧名思義,“中小盤”基金應投資于中小盤股票為主。但事實上,通過考察目前市場上“中小盤”基金的重倉股和行業(yè)配置發(fā)現(xiàn)多半“中小盤”基金并未有明顯的投資中小盤股票的傾向。

　　北京某券商基金研究員在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，自2011年以來中小盤股明顯走弱，迫于排名壓力，不少以”中小盤”命名的基金只能選擇風格漂移。投資者選擇基金最重要的不是看名稱，而要追蹤其投資能力和投資策略。

　　廣發(fā)小盤

　　投資大盤股博業(yè)績

　　業(yè)內(nèi)人士對記者坦言，以“中小盤”命名的基金中，廣發(fā)小盤是配置大盤股傾向最明顯的基金。

　　財匯資訊顯示，2010年該基金重倉持有的15只個股中11只屬于中證100指數(shù)（該指數(shù)往往被認為是大盤股的代表）。相反，屬于中證500指數(shù)（該指數(shù)往往被認為是小盤股的代表）的股票個股則為零。當年，中證100指數(shù)下跌19.28 %，而中證500指數(shù)漲幅為10.07 %。廣發(fā)小盤當年的回報率為4.03 %，排名同類基金中游水平。

　　2011年，廣發(fā)小盤全部重倉的18只個股中屬于中證100指數(shù)的個股仍保持在11只，屬于中證500指數(shù)的個股也有一只。2011年中證100指數(shù)下跌22.88 %，而中證500指數(shù)下跌33.83 %。廣發(fā)小盤當年的回報率為-27.52 %，依然排名同類基金中游水平。

　　截至2012年一季度末，廣發(fā)小盤前十大重倉股中，屬于中證100的個股數(shù)量仍有6只。而小盤股則再一次降至零。今年以來，大盤股跑贏小盤股表現(xiàn)也讓該基金收益頗豐，業(yè)績一直維持在前1/10。

　　對此好買基金研究中心認為，5年來，廣發(fā)小盤基金表現(xiàn)出明顯的隨大市漲跌性。在市場大幅上漲的2006年和2007年，廣發(fā)小盤的業(yè)績表現(xiàn)突出，而在08年的熊市和10年以來的下跌中，業(yè)績排名位于同類基金中的后列。另一可能原因是基金經(jīng)理的高倉位策略和價值投資的投資理念，該基金在07年的牛市和08年的熊市中的大部分時間保持了80%以上的高倉位。基金經(jīng)理陳仕德偏好左側(cè)交易，偏好價值投資，廣發(fā)小盤基金換手率也一向較低。

　　某券商分析人士表示，廣發(fā)小盤最初也是投資中小盤個股，但是在2007年規(guī)模一下擴至近200億元。此后，該只基金的投資方向也發(fā)生改變。

　　光大保德信中小盤

　　苦守中小盤業(yè)績墊底

　　不同于廣發(fā)小盤，作為09年12月成立的中歐中小盤自成立之日起持倉變化一直較大。數(shù)據(jù)顯示，2010年即該基金成立的第一年，其全部重倉的27只個股中涉及中證100指數(shù)個股僅有7只。到了2011年，該基金的風格明顯偏向大盤股，全部持倉的29只個股，所屬中證100指數(shù)的個股數(shù)量增至12只。截至2012年一季度末，該基金前十大重倉股中屬于大盤股的個股數(shù)量首次超過半數(shù)，達到了7只。該基金前十大中中小板和創(chuàng)業(yè)板個股已降至為零。該基金掌舵人王海在2011年年報中承認該基金因配置的中小盤股票在去年跌幅相對較大，為投資者帶來了一定損失。這可能直接導致該基金減持中小盤個股。

　　《證券日報》基金周刊記者發(fā)現(xiàn)，從去年下半年起，截至一季度末，該基金“前十大”中悉數(shù)剔除了中小板的榮盛發(fā)展、金螳螂、恰恰食品以及寧波銀行。而王海本人在2012年基金一季報中繼續(xù)闡述，中小盤基金在投資過程中，集中減持了估值水平偏高的品種，同時重點增持了地產(chǎn)股。

　　配置逐漸偏向大盤股的中歐中小盤業(yè)績也是迅速竄升。2010年至2011年間，該基金回報率分別為6.62%和-27.95%，均未進入偏股基金前1/3。而在今年一季度，該基金一舉擠進偏股基金前十的行列。

　　苦守中小盤的光大保德信中小盤基金，短期業(yè)績受損。截至2012年一季度，該基金仍然重倉了7只中小創(chuàng)業(yè)板個股。該基金今年以來回報率為-3.35%，排名同類基金墊底。

　　該基金基金經(jīng)理李陽在其基金一季報中也承認中小盤基金投資方向主要對信息服務、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等板塊進行了重點布局。而事實上，偏大盤、周期類行業(yè)股票表現(xiàn)相對較好，而信息服務、生物醫(yī)藥等非周期行業(yè)相對落后，這也是光大中小盤基金組合表現(xiàn)落后的重要原因。

　　北京某券商基金研究員告訴記者，自2011年以來中小盤股明顯走弱，若仍堅守，大面積虧損不可避免。迫于排名壓力，不少基金只能選擇風格漂移。投資者選擇基金最重要的不是看名稱，而因追蹤其長期投資能力和投資策略。我國對基金的名稱沒有明確的法律規(guī)定。只要符合契約，以“中小盤”命名的基金可以投資大盤股。

　　■本報記者 馬薪婷

　　截至5月20日，《證券日報》基金周刊統(tǒng)計顯示，目前以“主題”基金命名的基金產(chǎn)品共有29只。而這些主題基金中，放寬投資范圍、模糊主題定義也大有基金在。

　　晨星基金研究中心把主題基金定義為，主要集中投資于某一主題的行業(yè)和企業(yè)中。他們并不按照一般的行業(yè)劃分方法來選擇投資標的，而是根據(jù)經(jīng)濟體未來發(fā)展的趨勢，將某一或某些主題作為選擇行業(yè)和投資的標準，滿足投資者對特定投資對象的個性化需求。

　　而上述29只“主題”命名的基金中，有9只基金在投資范圍中并沒有寫清楚投資哪一主題的行業(yè)和企業(yè)。只是泛泛的全部囊括，比如建信雙利策略，其投資范圍為“具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)和中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定）。

　　即使寫明集中投資的行業(yè)，仔細琢磨會發(fā)現(xiàn)，也基本囊括了目前絕大多數(shù)股票。猶如華安升級主題基金，其投資范圍中寫明“其中投資于戰(zhàn)略性新興行業(yè)、消費升級行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)中的技術(shù)升級相關(guān)行業(yè)的比例不低于股票投資的80%”。

　　而WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，華安升級主題基金今年以來收益率為0.99%，僅排在同類基金的后1/3位置。

　　交銀主題優(yōu)選等9只基金

　　投資范圍寬泛

　　華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航指出，投資具有主題投資概念和特色的基金，首先要關(guān)注該基金對于主題的定義，是泛主題概念的，還是有明確指向主題概念的。

　　而截至5月18日，《證券日報》基金周刊統(tǒng)計顯示，帶有“主題”命名的基金共有29只，其中9只的投資范圍并沒有作出較集中的行業(yè)說明。包括交銀施羅德主題優(yōu)選、諾德主題靈活配置、建信雙利策略主題分級等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，這些基金屬于“泛主題”概念，實際上，就是投資范圍過寬，也具有模糊定義之嫌。

　　晨星認為，對于投資人來說，一只主題基金代表了一條經(jīng)濟未來發(fā)展的主線。主題基金的設(shè)計，也使得基金管理人能夠展開深入研究，把握單一類項目的投資機會，精準地駕馭相應的投資主題。因此，主題投資仍然是基于自上而下的投資分析框架，針對區(qū)位或產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的趨勢與動因進行前瞻性研究，挖掘尚不被市場看好且具有長期投資價值的行業(yè)與企業(yè)。主題投資的另一魅力則體現(xiàn)于分散整體股票投資的風險，投資者通常期望當大市面臨下行風險時，主題基金能相對獨立于市場行情，降低投資組合的整體波幅。

　　不過，投資范圍過寬的“主題”基金，今年業(yè)績則好于單一主題類。29只“主題”基金中今年表現(xiàn)最好的則是交銀主題優(yōu)選，今年收益率為13.73%，排在同類基金的第2名；其次則是南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金，今年收益率為12.23%。

　　清晰界定范圍主題基金

　　占比不足三成

　　《證券日報》基金周刊根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計顯示，目前不僅包括名字中含有“主題”二字的基金，還包括投資主題類的基金產(chǎn)品已超過70只。長城證券首席分析師閻紅指出，目前主題基金投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金約20只左右。與主動管理型基金和綜合指數(shù)相比，行業(yè)配置集中度高，具有高風險、高收益特征。也就是說，投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金只占了有主題投資之名的基金的28.57%。

　　而這不足三成的主題類基金中，偏離自己主題軌道者也不少。“主題類的基金頻頻偏離軌道，比如近兩年來，挖掘經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，尤其是新興產(chǎn)業(yè)投資機會，以新興產(chǎn)業(yè)、新動力等為主題的基金，而買的是傳統(tǒng)藍籌股、金融股等”，一位業(yè)內(nèi)分析師這樣談到，“實際上，真正的主題類基金風險也不小，因為其專攻某一行業(yè)或幾個行業(yè)的股票，也集中存在風險。應當正確對待主題類基金，理想分析判斷�！�

　　主題基金“不主題” 交銀主題優(yōu)選等9基金使“障眼法”

　　投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金，占以“主題”命名的基金數(shù)量還不足三成